Anna Šuhajdová, předsedkyně představenstva Capital Markets
archiv Anny Šuhajdové / MidJourney / Shutterstock.com, koláž Hrot24
AI infrastruktura pod tlakem: kde končí potenciál a začíná riziko
Zatímco poptávka po výpočetním výkonu pro umělou inteligenci zůstává silná, investoři zpřísňují měřítka, podle nichž jednotlivé firmy hodnotí. Do popředí se dostává financování expanze, zadlužení a schopnost proměnit AI investice v stabilní cash flow.
Anna Šuhajdová
Akciové trhy v posledních dnech naznačují, že euforie kolem umělé inteligence vstupuje do zralejší fáze. Poptávka po AI výpočetním výkonu sice pokračuje, investoři však začínají mnohem přísněji posuzovat, za jakou cenu je tento růst financován a kdy se reálně promítne i do zisků. Korekce cen akcií společností jako Broadcom, Oracle či CoreWeave naznačují, že trh se přestává spokojovat pouze s příběhem o budoucím potenciálu a stále více se soustředí na finanční udržitelnost.
Sentiment trhu
Z pohledu fundamentů se mnoho nemění – firmy investují, zákazníci objednávají a výpočetní výkon je stále nedostatkovým zbožím. Změna však nastává v myšlení investorů. Jak upozorňuje Wellington Management, u AI projektů již nestačí tvrdit, že více výpočetního výkonu automaticky znamená vyšší tržby. Trh chce vidět konkrétní a opakovatelnou návratnost investic (ROI). Přestože tato návratnost zatím existuje, opatrnost roste, zejména u firem, které financují expanzi výrazným zadlužením.
Oracle
Jednou ze společností v hledáčku investorů je právě Oracle – ten se stal jakýmsi středobodem obav investorů. Společnost totiž výrazně zvyšuje kapitálové výdaje na AI infrastrukturu. Konkrétně se jedná o plán navýšení CAPEX až na úroveň 50 miliard USD, přičemž hlavní podporu nachází v nových kontraktech s technologickými giganty – Metou a Nvidií.
Problémem však není samotná expanze, ale její financování. Závazky vyplývající z pronájmů dosahují stovek miliard dolarů s horizontem téměř dvou dekád a navíc je zadluženost společnosti ve srovnání s konkurencí několikanásobně vyšší. Obecně taková struktura financování, zejména v prostředí vyšších úrokových sazeb, firmu výrazně oslabuje.
Broadcom
Broadcom se nachází v relativně odlišné, avšak samozřejmě ne bezrizikové pozici. Očekává se, že AI tržby společnosti se meziročně zdvojnásobí a poptávka po jejích AI čipech a síťových řešeních zůstane i nadále velmi silná.
Kirsten Spearsová, finanční ředitelka Broadcomu, připouští, že některé AI systémy přinášejí nižší marže kvůli vysokým nákladům na komponenty serverových racků.
CoreWeave
Z pohledu rizik spojených s modelem financování AI infrastruktury je nejvýstižnějším příkladem právě CoreWeave. Společnost rostla exponenciálním tempem díky cloudovým řešením postaveným na GPU od Nvidie, zároveň si však vybudovala vysokou zadluženost a silnou závislost na cyklické poptávce. Prudký pokles ceny akcií od letních maxim tak odráží obavy, že i při silném růstu může být finanční páka v určitém bodě problémem.
AI boom pokračuje, ale s novými otázkami
Bylo by velmi předčasné tvrdit, že současný vývoj znamená konec AI boomu, zároveň je však nutné popsat jeho posun do realističtější fáze. Investoři začínají rozlišovat mezi firmami, které dokáží přetavit AI investice do stabilního cash flow, a těmi, které růst financují na hraně dlouhodobé finanční stability.
Autorka je předsedkyně představenstva Capital Markets, o.c.p., a.s.
Máte co říci? Pošlete nám svůj komentář na komentare@hrotmedia.cz
