„Prosincové snížení sazeb není předem dané,“ uvedl na tiskové konferenci guvernér Fedu Jerome Powell. Pro trh to byla studená sprcha, protože měl ve svých očekáváních zaceněno snížení úroků jak na říjnovém, tak na prosincovém zasedání. Teď si touto poslední letošní úpravou nebude – alespoň krátkodobě – tak jistý. Potvrdilo to oslabení dolaru, růst výnosů a pokles akcií.

Hodnocení kondice největší ekonomiky světa se oproti září nijak zásadně nezměnilo. Ekonomika roste, inflace zůstává zvýšená, míra nezaměstnanosti je vyšší, avšak stále relativně nízká. V pozadí nadále pracujeme s dopady cel na tempo růstu cen, které Fed vnímá jako přechodné.

Centrální bankaCentrální banka

Dolar pod tlakem. Trumpovy útoky na Fed vyvolaly obavy o měnovou stabilitu

Powell uvedl, že po očištění inflace o efekty cel nejsme daleko od inflačního cíle. Klíčové je, že inflační očekávání zůstávají ukotvená. Firmy omezují tvorbu nových pracovních míst, zatím však výrazně nepropouštějí. Stále relativně nízká míra nezaměstnanosti je z velké části dána faktory na straně nabídky – roli hraje migrace a nižší míra participace, tedy méně lidí na trhu práce (zaměstnaných či práci hledajících). Rizika jsou zde však vychýlena směrem dolů.

Problémem Fedu je nedostatek aktuálních dat. Uzavírka federálních úřadů pozastavila zveřejňování klíčových statistik, zejména těch navázaných na trh práce. Alternativní údaje ze soukromého sektoru sice naznačují slabší kondici, nemají však stejnou váhu. Centrální banka trend vnímá, bez relevantních podkladů se ale jen obtížně zavazuje k dalším krokům.

HrotagonHrotagon

Fed poprvé v roce 2025 snižuje sazby. Co to znamená pro české investory?

Není jasné, jak dlouho ještě vládní shutdown potrvá. I kdyby skončil dnes, pořád není jisté, že se všechna data stihnou sesbírat a zpracovat k termínu oficiálního zveřejnění v příštím měsíci. Týká se to nejen inflace, ale i trhu práce, kde je největší problém se sběrem údajů od domácností v rámci šetření k míře nezaměstnanosti. Úředníci jsou totiž na nucené dovolené kvůli politické neshodě. Domácností se tak nemá kdo ptát.

Náš výhled zůstává i přes větší nejistoty beze změny. Stále očekáváme, že Fed v prosinci sníží sazby o čtvrt procentního bodu. Přestože trhy tomuto kroku dnes nepřiřazují tak vysokou pravděpodobnost jako před středečním zasedáním, signály o ochlazování trhu práce přetrvávají a riziko jejich rozmnožení zůstává zvýšené. A právě to bude Powella a jeho kolegy zajímat nejvíc. Riziko, že se trhy vrátí k dřívějším očekáváním z doby před říjnovým setkáním centrálních bankéřů, je proto více než reálné.

Prezident proti centrální bancePrezident proti centrální bance

Trump vs. Fed. Američané důvěřují více centrální bance, než prezidentovi

Autor je hlavní ekonom Portu

Máte co říci? Pošlete nám svůj komentář na komentare@hrotmedia.cz