Jaderná elektrárna Temelín společnosti ČEZ.
Shutterstock.com
ČEZ pod tlakem: Investoři znejistěli kvůli časování zestátnění a možnému pádu ceny
Proč včera akcie ČEZ spadly nejvýrazněji za více než půldruhého roku? Obává se část trhu, že vláda se zestátněním počká, až se akcie ČEZ propadnou, až o třetinu, jak v konsensu prognózují analytici?
HLAVNÍ EKONOM TRINITY BANK, ČLEN NÁRODNÍ EKONOMICKÉ RADY VLÁDY
Akcie ČEZ se včera propadly o 4,3 %, což představuje jejich největší jednodenní pokles od 27. 6. 2024. Za takto výrazným, dá se říci mimořádným propadem nelze hledat jen nepříznivé hodnocení banky Morgan Stanley nebo obecně negativní naladění trhů vůči evropským akciím kvůli hrozbě nového kola obchodní války Evropy s USA.
Ostatně, včerejší cílová cena Morgan Stanley, 880 Kč, je pořád notně lepší než cílová cena největší švýcarské banky UBS, stanovená podle Bloombergu 18. 12. 2025 na úrovni pouhých 600 Kč (viz tabulka níže). Přitom loni 18. 12. akcie ČEZ mírně rostly, o 0,2 %. A rostly i den poté (o 1,2 %).
Bloomberg
Navíc, neplatí, že by se všem evropským energetikám včera nedařilo. Německé RWE a E.ON dokonce mírně rostly. Polská PGE poklesla jen mírně. Výrazněji klesaly rakouský Verbund a finský Fortum, ale ne tak prudce jako ČEZ (viz graf níže).
Vývoj akcií ČEZ
Dalším a zjevně stěžejním důvodem poklesu akcií ČEZ je tedy to, jak trh vyhodnotil včerejší slova ministra průmyslu a obchodu Karla Havlíčka. Poté, co tentýž Havlíček letos 5. 1. pronesl, že stát podnikne kroky k získání stoprocentní kontroly nad výrobou elektřiny v ČEZ, akcie české energetické jedničky posilovaly nad rámec růstu akcií výše zmíněných srovnatelných evropských energetik (viz zmiňovaný graf). Ministr tehdy neposkytl časový rámec.
Předevčírem jej ovšem již poskytl. Hlavní práce na zestátnění výroby elektřiny v ČEZ by se měla uskutečnit za horizontem letoška. Celý proces má trvat maximálně dva roky.
Zdá se to trhu být nečekaně rychlé, nebo naopak nečekaně pomalé jednání? Mohla část trhu koketovat s myšlenkou, že se proces završí třeba již letos, než se akcie ČEZ stačí výrazněji propadnout, jak vesměs prognózují analytici, čeští i mezinárodní (viz zmiňovaná tabulka)?
Vždyť podle konsensu analytiků má být za rok touto dobou cena akcií ČEZ o 31 % níže než dnes. Pokud vláda přikládá konsensu analytiků alespoň nějakou vypovídající hodnotu, pak může posečkat, zda se jejich prognóza vyplní, a ČEZ zestátnit za případně výrazně nižší cenu. I kdyby to hned nebyla cena nižší o takřka třetinu, jak plyne z aktuálních cílových cen analytiků, i kdyby šlo jen o „polovinu této třetiny“, pořád to budou desítky miliard korun, které lze na zestátnění ušetřit, ať už ono zestátnění zaplatí kdokoli.
