Jakub Rochlitz
eToro / Shutterstock.com, koláž Hrot24
Bude zlato pokračovat v letošním raketovém růstu?
Zlato letos posílilo o více než 42 procent a dosáhlo historického maxima 3739 dolarů za unci. Růst podporuje rekordní poptávka centrálních bank, slabý americký dolar a zájem býčích investorů. V komentáři Jakuba Rochlitze se zlato ukazuje nejen jako bezpečný přístav, ale také jako atraktivní možnost diverzifikace a spekulace na další růst.
Jakub Rochlitz
V týdnu, kdy americká centrální banka téměř po roce snížila úrokové sazby o 25 bazických bodů, zlato nadále září. V úterý dosáhlo nového maxima na úrovni 3739 dolarů za unci a patří tak k nejvýkonnějším aktivům letošního roku. Kromě stabilní podpory centrálních bank, které nakupují zlato rekordním tempem, přicházejí nově i býčí investoři. Ti posouvají roli zlata od tradiční role bezpečného přístavu směrem k diverzifikaci a příležitosti k růstu. Otázkou je, jestli není tento výhled až příliš optimistický?
Zlato si v tomto roce připsalo nárůst už o více než 42 procent. Stojí za tím několik faktorů. Hlavní hnací silou zůstává poptávka centrálních bank, které letos směřují k nákupu přibližně tisíc tun zlata, tedy už čtvrtý rok masivní poptávky v řadě. Většina centrálních bank navíc očekává, že v příštích pěti letech své zásoby ještě zvýší. Například nákupy ve druhém čtvrtletí 2025 byly o 41 procent vyšší než historický průměr. Tato trvalá poptávka vytváří tlak na růst ceny zlata, avšak některé banky tempo nákupů zpomalují právě kvůli těmto rostoucím cenám.
K růstu ceny zlata přispívá také slabý americký dolar, který zažívá nejhorší rok od 70. let. Zlato se obchoduje v dolarech, proto jeho oslabení funguje jako vítr v zádech.
Dalším faktorem je přetrvávající geopolitická nejistota. V nejistém prostředí zlato tradičně funguje jako defenzivní aktivum a bezpečný přístav. Zajímavá je ale skutečnost, že dnes roste společně s rizikovými aktivy, jako jsou akcie a kryptoměny. To naznačuje, že investoři nevnímají zlato pouze jako ochranu, ale aktivně jej využívají k diverzifikaci a ke spekulaci na další růst.
Výhled pro další růst
Další vývoj bude záviset na kombinaci několika faktorů: tempu poptávky centrálních bank, síle dolaru i stavu ekonomiky. Podle průzkumu Bank of America jen 10 procent manažerů fondů očekává recesi, tedy tzv. tvrdé přistání. Většina investorů sází na měkké přistání – zkrocení inflace a pokles sazeb bez ochromení růstu. Současná data ale naznačují spíše scénář bez přistání: tedy situaci, kdy inflace zůstává nad cílem Fedu, trh práce rapidně oslabuje a do hry navíc vstupuje externí šok v podobě Trumpových cel.
Historie přitom ukazuje, že si zlato vede dobře v obou scénářích. V recesi nejlépe, ale i při měkkém přistání dosahuje uspokojivých výsledků.
Dalším katalyzátorem může být ztráta důvěry v americký dolar, která by mohla zapříčinit přesun kapitálu ze státních dluhopisů do zlata. Tento proces by mohla dále urychlit eskalace útoků na politickou nezávislost Fedu.
Status dolaru jako světové rezervní měny je pro zlato klíčový. I přes problémy ale zatím zůstává důvěra v dolar méně oslabená, než by se mohlo zdát. Vyplývá to z našeho nedávného průzkumu Retail Investor Beat, který ukázal, že pouze 9 procent českých drobných investorů se domnívá, že dolar během příští dekády ztratí svou pozici rezervní měny.
Z krátkodobého hlediska však již zlato působí překoupeně. Investoři, kteří propásli poslední růst, by proto měli postupovat obezřetně a vyčkat na vytvoření dalšího stabilního cenového rozsahu.
