Velký drak na vratkých nohou: Čínské HDP roste, ale důvěra padá
Shutterstock.com
Ekonomika bez důvěry: Číňané neutrácejí, vláda zatím váhá se stimuly
Čína zažila v roce 2025 hospodářský růst, který by ještě před pár lety působil jako vítězství. Dnes jej analytici označují za nejpomalejší mimo období pandemie za poslední tři dekády. Zatímco oficiální čísla ukazují na téměř pět procent, pod povrchem bublá nejistota, zadlužený realitní sektor a domácnosti příliš vyděšené na to, aby utrácely.
šéfredaktor
„S číslem kolem pěti procent bude vláda spokojena. Jde o politickou deku, která má zakrýt nerovnoměrnost růstu,“ říká Sarah Tanová z Moody‘s Analytics. Věří, že realita v ulicích Číny je jiná než obrázek, který vykreslují státní úřady. A není sama.
Realitní sektor na dně, investice tápou
Zdrojem většiny potíží je podle expertů právě realitní trh – kdysi motor čínského růstu, dnes jeho slabina. Navzdory uvolněné měnové politice a zrušení některých omezení při nákupech nemovitostí trh zůstává v útlumu. Ceny sice v několika velkých městech mírně vzrostly, ale celkový trend je stále negativní.
„Nevidíme žádné známky toho, že by se realitní sektor v blízké době odrazil ode dna,“ varují analytici Goldman Sachs. Pokud nedojde k razantním zásahům, jako je přeměna neprodaných bytů na dostupné bydlení, zůstane situace podle nich nestabilní. Investice do nemovitostí by podle odhadů mohly v roce 2026 klesnout o dalších 12 procent.
Propad se netýká jen realit. Investice do infrastruktury a průmyslu rovněž stagnují. Oficiální data ukazují, že fixní investice mezi lednem a listopadem 2025 klesly o 2,6 %, což je nejprudší pokles od roku 2020. Podle analytiků z Macquarie Group za tím mohou stát i „tiché revize dat“ ze strany Pekingu, které mají zkreslit reálný obrázek.
Čína chce jednat s Caracasem a USA o půjčce, kterou poskytla Venezuele
Domácnosti mají strach utrácet
Ani domácí spotřeba se zatím nestala spásou. Maloobchodní tržby – klíčový indikátor chuti utrácet – v listopadu vzrostly nejpomaleji za poslední tři roky. Ačkoliv pandemie je minulostí a vnitrostátní cestovní ruch se vrátil na dřívější úroveň, Číňané za dovolené utrácejí méně než dříve.
„To, jak se domácnosti chovají, formuje jejich úzkost z budoucnosti,“ vysvětluje Tanová. Podle ní se nejistota týká především situace na trhu práce a stagnujících příjmů.
I když Čína vsadila na moderní průmysl a technologické inovace, tyto sektory vytvářejí málo pracovních míst. „Vysoké technologie a špičková výroba nepřinesou masivní růst příjmů pro běžné domácnosti. Jejich přínos ke spotřebě bude omezený,“ shrnují analytici Goldman Sachs.
Vývoz táhne, ale jak dlouho?
Všechny tyto potíže by mohly být větší, nebýt jednoho světlého bodu: export. Přestože vývoz do Spojených států klesl v roce 2025 o 20 %, Čína dosáhla rekordního obchodního přebytku 1,2 bilionu dolarů. Peking slavil „nový historický vrchol“, a to navzdory pokračující obchodní válce s USA, během níž Donald Trump zavedl nové cla.
„Obchodní válka 2.0 Čínu příliš nezasáhla. I proto se vláda zatím zdržela velkých stimulačních balíčků,“ konstatují analytici Macquarie. Vývoz podle nich stále drží ekonomiku nad vodou, i když domácnosti i developeři zůstávají pasivní.
Panuje ale shoda, že bez silnější podpory růst dlouho neudrží. Analytici očekávají, že klíčové kroky přijdou na březnovém zasedání čínského parlamentu. „Myslíme si, že dojde k obratu, taženému rozvolněním fiskální politiky a novými nástroji financování,“ říká Erin Xinová z HSBC. Také Tianchen Xu z Economist Intelligence Unit očekává „expanzivní“ vládní výdaje, které mají podpořit růst. Otázkou zůstává jejich rozsah.
„Velikost stimulačního balíčku bude záviset hlavně na tom, jak moc se export zpomalí,“ uzavírá konzervativně Macquarie.
