Jan Berka, hlavní ekonom Portu
Portu / Shutterstock.com, koláž Hrot24
Rizika nového kabinetu: deficit, státní dluh a reakce trhu
Budoucí česká vláda plánuje vyšší výdaje a fiskální expanzi, což může zvýšit deficit, úrokové sazby a náklady na státní dluh. Investoři sledují politiku vlády s obavami, že nezodpovědné hospodaření může spustit tržní reakce.
Jan Berka
Andrej Babiš už tento týden upozornil, že v návrhu rozpočtu na rok 2026 chybí přibližně šedesát miliard korun. Navýšení rozpočtu však není jednoduché vzhledem k zákonu o rozpočtové odpovědnosti.
Úprava by mohla být provedena například zvýšením očekávaného výkonu české ekonomiky, což by ale odporovalo dosavadním predikcím institucí veřejného i soukromého sektoru.
Babiš naznačil, že vyšší výdaje představují riziko pro novou vládu. Tyto výdaje pravděpodobně nebudou doprovázeny vyššími příjmy. ANO tvrdí, že zvýší příjmy z boje proti šedé ekonomice, což by mohlo do státní pokladny přinést stovky miliard korun. Realisticky se očekává spíše několik desítek miliard.
Analýza rizik fiskální politiky ukazuje vyšší výdaje, nižší příjmy a tedy i vyšší deficit, který bude třeba financovat. Potenciální proinflační dopady mohou vést k růstu úrokových sazeb a vyšším nákladům nového dluhu, které jsou dnes už rekordní. Podle návrhu rozpočtu by se příští rok mohl deficit dostat nad sto miliard korun.
Argument, že Česká republika má oproti jiným zemím menší podíl dluhu na HDP, nemusí být dostačující. Rychle se může přiblížit méně odpovědným státům, což by nemuselo zachránit ani fungování dluhové brzdy.
V takovém případě by arbitrem byli investoři, podobně jako na přelomu září a října 2022 ve Velké Británii, kdy výprodej státních dluhopisů vyústil v intervenci centrální banky.
I když nelze očekávat tak extrémní situaci, jako měla tehdejší britská premiérka Liz Trussová, je potřeba mít na paměti, že tzv. bond vigilantes, tedy obchodníci s dluhopisy trestající politiky za nezodpovědné hospodaření, zůstávají aktivní a připravení reagovat na rizikové kroky nové vlády.
Autor je hlavní ekonom Portu
Máte co říci? Pošlete nám svůj komentář na komentare@hrotmedia.cz
