Českej kapitál
Martin Hubinger z fondu Diagram: Od dvaceti tisíc na účtu k vlastní investiční skupině
Z nuly, přes spálené úspory až k fondu s desítkami procent výnosu. Martin Hubinger z fondu Diagram vybudoval investiční skupinu bez agresivního zadlužení a s důrazem na disciplínu. V podcastu Český kapitál vysvětluje, proč je v developmentu největším rizikem čas, proč se vyhýbá dluhům a proč se podle něj vyplatí hrát dlouhou hru.
Další podcasty
Když Martin Hubinger odcházel ze státní správy do podnikání, nebyl to promyšlený kariérní krok ani strategický vstup do světa investic. Spíš skok do studené vody. A první měsíce tomu odpovídaly.
„Pálil jsem svoje úspory, manželčino stavební spoření. Když přišla první zaplacená faktura, měli jsme na účtu asi dvacet tisíc,“ vzpomíná dnes zakladatel skupiny Diagram v podcastu Český kapitál.
Dnes to zní skoro jako anekdota. Tehdy ale šlo o přežití. A právě z tohoto období „hledání se“ postupně vznikla skupina, která dnes kombinuje development, investiční fond, energetiku i trading.
Od chaosu k disciplíně
Diagram nikdy neměl být klasickým developerem ani čistým fondem. Hubinger ho od začátku stavěl jako diverzifikovanou platformu – částečně z přesvědčení, částečně z osobního nastavení.
„Neumím se soustředit jen na jednu věc. Vždycky jsem chtěl skupinu, kde se různé obory doplňují,“ říká.
Realita ale byla přímočařejší. Prvním skutečně funkčním pilířem se stal development. A právě ten dnes tvoří základ celého byznysu – včetně nemovitostního fondu Diagram.
Ten má za sebou mimořádný rok: zhodnocení přes 30 procent. Hubinger ale euforii mírní.
„To je anomálie. Ne něco, co bychom uměli opakovat,“ říká bez obalu.
Výnos, který není samozřejmost
Rekordní výsledek nebyl dílem jedné trefy, ale kombinací faktorů: úspěšného exitu, posunu projektů i absence drahého dluhu.
Právě financování je přitom jedním z klíčových rozdílů Diagramu oproti části trhu.
Skupina dlouhodobě odmítá nebankovní úvěry, dluhopisy i agresivní páku. Ne proto, že by dluh sám o sobě byl problém – ale protože jeho podmínky pro menší hráče často nedávají ekonomický smysl.
„Nechci být v situaci, kdy dlužím tolik, že mě to může zlomit, ale zároveň s tím nedokážu efektivně pracovat,“ vysvětluje.
Výsledkem je pomalejší start, ale větší kontrola. A ve chvíli, kdy se projekty sejdou, i výrazné výnosy.
Pomalu, ale pod kontrolou
Stejná opatrnost provázela i vznik fondu. Hubinger s partnerem Zdeňkem Tůmou, bývalým guvernérem ČNB, vsadili na dnes téměř nepopulární strategii: nejdřív výsledky, až potom marketing.
„Měli jsme pocit, že se nemáme čím chlubit. Tak jsme se nechlubili,“ říká.
Důsledek byl logický: pomalý náběh kapitálu a složité první roky. Investoři totiž často nechtějí čekat.
Dnes fond spravuje stovky milionů korun a situace je jiná. Jednu věc by ale Hubinger zpětně změnil.
„Od začátku bych víc pracoval s viditelností. Víc bych o nás mluvil.“
Bez dluhů jako strategie
To, co bylo na začátku limitem, se dnes ukazuje jako konkurenční výhoda. Fond není zatížený dluhem – a to zásadně mění jeho chování v krizových scénářích.
Pokud by investoři chtěli peníze zpět, Diagram by podle Hubingera jednoduše prodal aktiva a prostředky vyplatil.
„Pro mě by to byla katastrofa, protože by skončil fond. Ale investoři by dostali své peníze. A nikdo by nestál ve frontě před nimi,“ říká.
V prostředí složitých struktur a skrytých závazků jde o jednoduchou, ale silnou premisu: aktiva skutečně existují a jsou likvidní.
Development bez iluzí
Realitní development může na první pohled působit jako téměř bezrizikový byznys. Poptávka po bydlení v Česku zůstává silná.
Podle Hubingera je ale klíčové riziko jinde.
„V Praze není problém prodat byt. Problém je čas,“ říká.
Zdlouhavá povolovací řízení, územní plány a administrativa mohou projekt zdržet o roky. A právě čas je faktor, který dokáže zásadně změnit návratnost investice.
Proto také varuje před krátkým investičním horizontem. Development podle něj není vhodný pro investory, kteří chtějí peníze zpět během několika let.
Sázka na výjimečné lokality
Vedle městských projektů se Diagram pouští i do rekreačních nemovitostí. Nejde ale o systematickou expanzi, spíš o selektivní přístup.
Typickým příkladem je projekt na Modravě v srdci Šumavy – zhruba sedmdesát apartmánů v lokalitě, kde nové projekty prakticky nevznikají.
„Tohle jsme neanalyzovali jako segment. Viděli jsme unikátní lokalitu,“ říká Hubinger.
Podobně přistupují i k dalším projektům. Klíčem není specializace na segment, ale schopnost rozpoznat výjimečnou příležitost.
Největší přešlap
Ani úspěšná investiční kariéra se neobejde bez chyb. Ta největší přišla mimo realitní byznys.
Hubinger se pokusil vybudovat konkurenci pro realitní portál Sreality. Projekt spolykal miliony korun – bez výsledku.
„Zkusil jsem to dvakrát. A dvakrát to nefungovalo,“ říká.
Poučení je jednoduché: ne každou ambici lze zlomit vytrvalostí.
Dlouhá hra místo rychlého růstu
Kdyby měl začít znovu, základ by podle něj zůstal stejný. Opatrnost, disciplína a odmítání rizik, která neodpovídají velikosti firmy.
Jedinou změnou by byla větší práce s viditelností.
„Když nejsem velký hráč, nemůžu používat nástroje pro velké hráče. Ale můžu zajistit, aby o mně všichni věděli,“ uzavírá.
Příběh Diagramu tak není o rychlém růstu za každou cenu. Spíš o dlouhodobé strategii, která sází na kontrolu, trpělivost a schopnost přežít i horší období. V prostředí, kde je dluh často hlavním akcelerátorem, jde o přístup, který se může zdát pomalý. O to víc ale dává smysl ve chvíli, kdy se trh začne lámat.
