Výsledková sezona začala tento týden dvěma společnostmi, které se nacházejí na úplném začátku dodavatelského řetězce AI čipů. V úterý ohlásil opět rekordní výsledky nizozemský výrobce litografických strojů ASML. Největší poptávku s meziročním růstem o 75 % vidí firma od výrobců paměťových čipů, tedy od tří oligopolních hráčů Micron, SK Hynix a Samsung. Ti se nacházejí uprostřed nejsilnějšího paměťového cyklu v historii a snaží se proto rapidně expandovat. Akcie ASML vzrostly tento týden o 5 %, ale stále se ale drží pod svým maximem.

Expanze výrobních kapacit v oblasti AI nevykazují žádné známky zpomalení. Ještě důležitější než silné čtvrtletní výsledky je jejich plánované rozšiřování minimálně do roku 2028. Vedení ASML dává najevo, že očekává trvalou dlouhodobou poptávku, nikoli jen krátkodobý rozmach.

Ve čtvrtek pak zveřejnil své výsledky taiwanský TSMC a potvrdil mimořádně silné čtvrtletí. Tržby dosáhly v přepočtu 40,2 miliardy dolarů, meziročně o 36 % více, a čistý zisk vyskočil o 77 %. Firma zároveň zvýšila celoroční výhled růstu tržeb z původních 30 na více než 40 % a oznámila, že letos do rozšiřování výroby investuje rekordních 60 až 64 miliard dolarů.

HrotagonHrotagon

Arm mění strategii: vlastní AI čipy mají zvýšit ziskovost i růst firmy

Firma samotná žádné čipy nenavrhuje, místo toho je na zakázku vyrábí pro ostatní. Na tomto trhu si drží dominantní postavení s více než 70% tržním podílem a v oblasti těch nejpokročilejších čipů prakticky monopol. Konkurovat se jí snaží americký Intel. Prakticky každý moderní procesor od Nvidie, Applu nebo AMD vzniká v jejích továrnách, takže výsledky TSMC jsou jistou předpovědí pro celé odvětví. Akcie TMSC ale ztratily až 7 % protože investorům se nelíbí vysoké investice do rozšiřování kapacit. Je to logické. Celé odvětví těží z převisu poptávky nad nabídkou. Výstavba nových výrobních kapacit bude nejen stát desítky miliard dolarů, ale také přinese na trh omnoho více nabídky. Typicky to firmy přeženou a nasleduje období nadměrné nabídky. Investoři zjevně „opouštějí loď“ dříve, než se to stane.

Wall Street ale začíná pochybovat, jestli optimismus investorů nepředčí realitu trhu. Navzdory dobrým zprávám se akcie AI firem za poslední týdny dostaly do takzvaného medvědího trhu. SK Hynix je dokonce téměř 40 % od svého vrcholu. Skutečným rizikem tedy není to, jak se vede tomuto odvětví, ale jestli to bude pro Wall Street dostačující poté, co akcie některých firem vzrostly za letošní rok o stovky procent. Po takovém růstu umí trh reagovat přehnaně na jakékoliv negativní zprávy. Na pokles akcií Micronu třeba vsadil známý investor Michael Burry. Agrumentem proti těmto akciím je fakt, že trh počítačových pamětí je velmi cyklický, a firmy typicky procházejí obdobími masivního růstu následovanými výrazným poklesem jak zisků, tak i cen akcií. Aktuálně se nacházíme na úplném vrcholu paměťového supercyklu. Nikdo však nemůže s jistotou říct, jak dlouho bude ještě cyklus pokračovat.

ByznysByznys

TSMC opět překonala rekord. Tržby výrobce čipů vzrostly o 36 procent

Pro investory bude klíčové sledovat, co budou firmy v nejbližších týdnech předpovídat na druhou polovinu roku. Rizikem přitom nemusí být jen oslabení poptávky po čipech. Může se stát, že nedostatek výrobní kapacity u klíčových dodavatelů, jako je TSMC, zbrzdí růst celého odvětví. Kvůli tomu by tak firmy nemuseli naplnit růstová očekávání, což by mohlo oslabit ceny akcií v sektoru, zejména u firem které odebírají čipy od TSMC. Prozatím ale výsledky firem naznačují tomu, že AI revoluce nezpomaluje. Nálada na trhu se ale zhoršuje, a k oživení rally budou investoři potřebovat výrazný růst poptávky po čipech.

Autor je tržní analytik společnosti eToro pro Českou republiku

Máte co říci? Pošlete nám svůj komentář na komentare@hrotmedia.cz